営業キャッシュフローとは？見方と重要性をわかりやすく解説

営業キャッシュフローは、本業で実際に入ってきた現金から、本業のために出ていった現金を差し引いた金額です。
決算の資料ではキャッシュフロー計算書の一番上に出てきます。

利益とは別ものです。
利益は「売った時点」で数え、営業キャッシュフローは「現金が動いた時点」で数えます。
だから、黒字なのに現金が減っている、ということが起こります。

この記事では、なぜ利益とずれるのか、決算書の数字がどう作られているのか、そして3つのキャッシュフローの符号を並べると会社の段階が読めることを整理します。

営業キャッシュフローとは？本業で動いた現金

会社のお金の動きは、キャッシュフロー計算書という書類で3つに分けて示されます。
そのうち本業に関わる部分が営業キャッシュフローです。

区分	何のお金か	プラスの意味
営業キャッシュフロー	本業で動いた現金	本業で現金を稼げている
投資キャッシュフロー	設備や株式の売買	資産を売った（買えばマイナス）
財務キャッシュフロー	借入や返済、配当の支払い	お金を借りた（返せばマイナス）

このうちいちばん大事なのが営業キャッシュフローです。
ここがプラスであれば、本業でお金を稼げているということになります。
投資と財務は、稼いだお金をどう使ったか、あるいは足りない分をどう埋めたかの話です。

逆に、営業キャッシュフローがマイナスの状態が続いているなら、本業でお金が出ていっているということです。
その分をどこかから持ってこないと会社は回りません。

なぜ利益とずれるのか

利益と営業キャッシュフローがずれる理由は、大きく3つあります。
どれも「タイミングの違い」から来ています。

ずれの原因	何が起きているか	現金への影響
売掛金	売ったが、代金はまだ入っていない	利益は出るが現金は入らない
在庫	仕入れたが、まだ売れていない	現金は出たが費用にならない
減価償却費	帳簿上の費用で、現金は出ていない	費用だが現金は減らない

上の2つは、利益より現金が少なくなる方向に働きます。
売った代金がまだ入っていない、仕入れた在庫がまだ売れていない。
どちらも「現金が先に出て、あとから回収する」形です。

3つめの減価償却費は逆向きです。
設備を買った年に一度に費用にせず、何年かに分けて少しずつ費用として計上する仕組みですが、その年に現金が出ていくわけではありません。
だから営業キャッシュフローを計算するときは、いったん足し戻します。

この3つを押さえておくと、「増益なのに現金が減った」という決算の意味が読めるようになります。
売掛金が急に増えていないか、在庫が積み上がっていないか。
そこを見れば、たいていの理由は説明がつきます。

決算書の数字はどう作られているか

営業キャッシュフローの作り方には2つの方式があります。
日本の会社のほとんどは、下の「間接法」を使っています。

方式	作り方	使われ方
直接法	入ってきた現金と出ていった現金を、そのまま集計する	分かりやすいが、作るのに手間がかかる
間接法	税引前の利益から出発して、現金が動いていない項目を調整する	日本企業のほとんどがこちら

間接法の書類は、上から順に読むと調整の中身が見えます。
税引前の利益から始まって、減価償却費が足され、売掛金の増減が引かれたり足されたりして、最後に営業キャッシュフローに着地します。

つまり「利益と現金がなぜずれたか」が、そのまま書いてあります。
売掛金の行に大きなマイナスがあれば、回収が遅れているということです。
在庫の行に大きなマイナスがあれば、売れ残りが増えているということです。

全部を読む必要はありません。
利益と営業キャッシュフローの差が大きい年に、どの行で差がついたのかだけ見れば足ります。

3つの符号を並べると、会社の段階が見える

営業・投資・財務の3つは、それぞれプラスにもマイナスにもなります。
その組み合わせで、会社がいまどの段階にいるかがおおよそ読めます。

いちばん落ち着いた形は、営業がプラス、投資がマイナス、財務がマイナスです。
本業で現金を稼ぎ、その中から設備に投資し、さらに借金の返済や配当にも回せている状態です。

営業がプラスで、投資が大きくマイナス、財務がプラスなら、借りてでも投資を進めている時期です。
成長を取りにいっている段階なので、それ自体は悪い話ではありません。
ただし、その投資が実を結ぶかどうかは別の問題です。

気をつけたいのは、営業がマイナスなのに財務がプラスという形です。
本業でお金が出ていっているのに、借入で埋めている状態になります。
一時的なら珍しくありませんが、続くようなら別の話です。

営業がマイナスで、投資がプラス、という形も同じです。
本業で稼げていないので、資産を売って現金を作っていることになります。
ただし、事業の入れ替えでそうなることもあるので、符号だけで決めつけずに理由を確かめる必要があります。

出やすい業種と、出にくい局面

営業キャッシュフローの出やすさは、業種によって違います。
現金の回り方が事業の形で決まるからです。

出やすいのは、代金の回収が早くて在庫が少ない事業です。
毎月決まった料金が入る形の事業や、その場で代金を受け取る小売などがこちらにあたります。

出にくいのは、代金の回収に時間がかかる事業です。
大きな工事を請け負って、完成してから代金を受け取るような形だと、工事の途中は現金が出ていく一方になります。
在庫を多く持つ必要がある事業も同じです。

また、同じ会社でも局面によって変わります。
売上が急に伸びている時期は、仕入れや人件費が先に出ていくので、成長しているのに営業キャッシュフローが細るということが起こります。
この場合は、翌年以降に回収が追いついてくるかを見ることになります。

ここでの使い方

受け取る側から見て、この数字が効いてくる場面は決まっています。
持っている会社の業績が動いたときに、利益と並べて見るという使い方です。

増益と報じられていても営業キャッシュフローが落ちているなら、回収が遅れているか、在庫が積み上がっている可能性があります。
逆に減益でも営業キャッシュフローが安定しているなら、一時的な要因で利益が振れただけかもしれません。

そこから先はフリーキャッシュフローにつながります。
営業キャッシュフローから設備投資を引いた残りが、配当を払う原資になるからです。

30銘柄を全部、毎回見るわけではありません。
決算で数字が大きく動いた会社や、減配の話が出た会社だけ開いています。
そのときに利益と現金を並べれば、たいていの説明はつきます。

まとめ｜帳簿の利益と、手元の現金は別

営業キャッシュフローは、本業で実際に動いた現金です。
利益は売った時点、現金は入った時点で数えるので、ずれることがあります。
そのずれの理由は、売掛金・在庫・減価償却のどれかで説明がつきます。

この記事のまとめ

・営業キャッシュフロー＝本業で動いた現金の差引
・利益とずれる理由は売掛金・在庫・減価償却
・減価償却費は現金が出ていないので足し戻される
・日本企業のほとんどは間接法（利益から調整して作る）
・間接法の書類には「なぜずれたか」がそのまま書いてある
・営業がプラス・投資がマイナス・財務がマイナスが落ち着いた形
・営業がマイナスなのに財務がプラスの状態が続くのは要注意

まぐのメモ

利益と現金は別もんや、というのがこの指標のいちばん大事なとこやと思う。
売った時点で売上に入るけど、代金が振り込まれるのは何か月か先や。
そこが分かってへんと「増益なのに減配」が説明できひん。

間接法の書類は、実は親切にできてる。
利益から始まって、どの項目でいくらずれたかが上から順に書いてあるからな。
全部読まんでも、差が大きい年にどの行で開いたかだけ見たらええ。
売掛金か在庫のどっちかで説明がつくことが多い。

3つの符号の組み合わせは、当たりを付けるのに使ってる。
ただ、そこで決めつけへんようにはしてる。
投資がマイナスでも、伸ばすための投資か、古い設備を直してるだけかでちがう。
符号で見当を付けて、気になったら中身を見にいく。
それくらいの使い方や。

よくある質問（FAQ）

Q1. 黒字なのに営業キャッシュフローがマイナスになることはありますか？

あるで。
売った代金がまだ入ってへんかったり、在庫が積み上がってたりすると起こる。
売上が急に伸びてる時期は、仕入れや人件費が先に出ていくからな。
1年だけなら成長の途中ということもある。
続くようなら中身を見にいく。

Q2. なぜ減価償却費を足し戻すのですか？

現金が出ていってへんからやな。
設備を買うた年に現金はもう払い終わってる。
そのあと何年かに分けて費用として書いてるだけで、毎年お金が出てるわけやない。
現金の話に戻すために、いったん足し戻してる。

Q3. 営業キャッシュフローだけ見ていれば十分ですか？

配当が続くかを見たいなら、そこからもう一段先が要る。
設備投資を引いた残りがフリーキャッシュフローで、そこが配当の原資やからな。
営業キャッシュフローが大きくても、設備投資でほとんど消える業種もある。
2つセットで見るほうが実態に近い。

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